在2013年白酒行业在内因供过于求和外因政务消费下滑的双重压力下，开始了行业去产能和渠道去库存的痛苦历程。但是，由于白酒的库存保质期长，无论是社会库存渠道库存还是厂家库存，在几年的繁荣期后都处于高企状态，因此预计去库存和去产能的过程将较为艰难漫长。

展望2014年，我们认为行业仍将艰难调整。考虑到传统的年底结算，预计2014年1-3月渠道资金压力将加大，部分经销商将被迫甩货离场。14年行业可能出现三个趋势：

第一产品价格大幅下调。经调研，2013年沿海地区200元以上，内地150元以上价位白酒品牌的竞争非常激烈，中秋期间KA渠道出现大量买一 送一促销。我们预计14年春节促销战将更加激烈。由于供过于求严重，14年产品价格下调幅度和范围将比13年更为明显。因此对于白酒上市公司而言，中档价 位销售疲软和盈利大幅下滑压力较大。

第二广告宣传费用大幅增加。预计大量酒企将转向宣传“亲民”产品，体观感受、地方文化、独特工艺等将成为卖点，口感好有风味的白酒产品有望扩大市占率。由于酒企需要调整细分市场定位，广告宣传费用将会增加。

第三产品SKU将大为减少。在这一轮白酒繁荣期内，为抢占更多的“消费剩余”，酒企纷纷扩张产品线，高中低档概不放过。但在景气下滑背景下，多产品将带来日益明显的高费用和高库存压力，2014年白酒SKU数量将大幅减少，转而聚焦盈利品种。

葡萄酒：仍在景气低点徘徊

葡萄酒行业面临着宏观经济疲弱和进口红酒冲击的内忧外患。受宏观经济疲弱和高端消费下滑的影响，2013年，中国规模以上葡萄酒企业累计销售收 入318亿元，同比下滑2%;国内葡萄酒同时受到进口酒冲击显著，行业产量下滑明显，1-11月累计产量106.2万吨，累计同比下滑12.9%。行业毛 利率和净利率持续下滑，11月份毛利率和净利率分别为24.4%、10.0%。

2014年，葡萄酒仍在景气低点徘徊。高端消费仍然受到抑制，进口葡萄酒冲击也尚未减弱，国产葡萄酒的消费者认可度不高并且性价比低，这三点仍然是制约国产红酒发展的主要因素，我们预计葡萄酒行业仍在景气低点徘徊。